前篇文章开头就说，作者投资的一个重要经验就是永远不要离课本太远，本文还是来聊一些课本上的常识。先来看上面的这张图，作者想说的几乎一目了然，这是申 万17只风格指数与上证指数和深成指数所代表的收益率状况，从2000年伊始算起，年化收益率（即复利）的计算时间按13.5年，降序排列。
申万风格指数，是以几种常见指标来划分的系列指数，顾名思义，我们可以大概猜到这些指数都代表哪些股票。比如说小盘指数代表小盘股，高市盈率就代表某种高 市盈组合，诸如此类。指数不仅仅是代表某些股票的整体行情，并且指数本身就是某种投资策略，其数值就表示这种策略的回报。通过对比上图中的指数在过去十几 年中的收益率，我们可以知道从概率的角度应该怎样炒股，应该买哪些，应该回避哪些。
我们总是能够在社交网站中见到各路高手，他们懂得令人眼花缭乱的财务知识，他们不知从哪获取的庞大的信息量，他们研究的精细程度无以复加，他们很少有人还 来讲这些基本常识，有的是已经步入了更高的境界，还有的是将这些常识抛在了一边。有人嘲笑利用简单指标来炒股的投资者，你一定见过一些“高手”对市盈率不 屑一顾。作者也嘲笑过以股价绝对值高低作为选股依据的投资者，因为乍一想这种策略要多傻有多傻，从理论上根本讲不通，但是见到数据后也不得不低头认错：低 价指数在这十几年中收益率竟是最高的！
第一名是低价指数，其次是低市盈率指数，仅此两个指数年化收益率达到了10%以上，大幅跑赢沪指的3.87%和深证成指的7.76%。另外低市净率、绩优 股指（高每股收益）、小盘指数都属于收益较高的。别小看10%左右的收益，这些指数代表的策略大部分都是可以容纳大资金的，2000年到现在年化收益率在 10%以上的基金肯定是凤毛麟角。并且年化收益率的微小差别也会在长期造成巨大差异，通过对比总收益可知。反观收益率最低的几种分别为高市净率、新股指 数、高市盈率、和活跃指数（高换手率），前三种这十几年来几乎没有收益，最后一个活跃指数几乎亏光腚了，从基期的1000点到35.58。（我再也不相信 有效市场了）
作者在雪球见到许多投资者对市盈率之类的指标争论得不可开交，许多看上去十分专业的投资者也缺乏基本的批判性思维，他们列举出各种高市盈率投资的成功案例 与低市盈率的投资的失败例子，以此来反驳低市盈率的选股策略。这是个很简单的逻辑问题，一边是严谨的大样本长期统计结果，另一边是个例和小样本的结论，你 说哪个更接近事实、更有说服力？你要找，总是能找到一些反例的。
申万风格指数会有上图所示的分化也不算什么新鲜事，美股方面早有相关研究，这些研究结论在各种证券投资相关书籍上都有引用：每股的价值型（市盈率、市净率 较低）组合长期收益率优于成长型（市盈率、市净率较高）组合，小盘股优于大盘股等等。作者现在能记起的有就有好几本：杰里米西格尔的两部经典，《股市长期 法宝》、《投资者的未来》都有提及，米什金《货币银行学》、罗斯《公司理财》、博迪《投资学》等等教材也有讲，有的将这些现象作为有效市场理论的反证，其 中某一本提到在各个国家都出现了类似的结果。也就是说，这并不是A股独有的现象，这有可能是资本市场固有的规律。书本都不在身边，只能记个大概，有机会再 摘录整理一下吧，抱歉了。
你可能会有疑问：既然这些规律早被发现了，那么未来会不会失效呢？以作者对人性和市场的观察，这些规律很可能会一直有效。一是因为从整体上来讲，人是不讲 逻辑的，对概率的认识程度较低，就像前面说的一些投资者，另外一个典型的证据是中国居然有不计其数的中医支持者，这不是医学知识匮乏的缘故，这是因为逻辑 思维有问题，其中一个谬误就是过分夸大个例和小样本。作者以前在某个业余投资者群里发过申万风格指数，本以为有人会如获至宝，结果几乎没人鸟，失望至极。 不过转头一想，这样也好，然后默默关掉QQ继续数钱。就算有人凑巧看到我这篇文章，这里面也肯定有不少牛人，一看最高11%的年化收益率，轻蔑一笑撇下句 煞笔扭头就走了。总之在各种人性的影响下，可能始终只有小部分人认同。
二是因为市场本身的特点，比如理性泡沫，即明知某股票价格高估仍然买入或持有，玩击鼓传花的游戏；再例如，个人或机构对短期业绩的追逐，可能使他们偏离长 期投资的导向，卖出预期长期上涨的股票去追逐短期热点，从而给了长期投资者机会，作者私自给这种超额收益起了个名字叫“耐心溢价”,只要投资者的期限尺度 不同，这种溢价就难以消除。当然这些都是作者个人的一些未经证实的想法，或许某一天统计所示的策略就失效了。历史统计不外乎都存在这样的缺陷，你没法确定 未来人们的行为方式会不会改变，很遗憾我们学习股市规律的主要依据就是历史统计，无论技术分析还是基本分析。严格讲，采取这些策略并不能确保你能达到 10%的长期收益率，甚至不能确保你能赚钱，但是从概率的角度来讲绝对值得投资者来遵循，这就是投资跟赌博不一样的地方。
采用这些策略前，显然还有许多工作要做，现有ETF对这些策略覆盖很不全面，一般个人投资者也没法像指数那样进行上百只的组合，所以可能需要用较小规模的 组合来代替（按课本的说法，再少也要20只以上），还可能加入各种主观判断，具体怎样决策就是自己的事了，但是如果你的持仓整体风格是符合图中的低收益策 略时，那你必须要好好解释一下为何不站在胜利女神这边。
详细了解申万指数所代表的策略，请下载申银万国股价系列指数编制说明http://www.swsindex.com/idx0520.aspx。你可能觉得这些策略很傻很天真，但是市场就是缺这样的傻孩子
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