author: 黄祖斌
最近挺长时间没有写股票方面的东西，虽然现在处于退休状态，但空闲的时间也不多，主要有三个原因：一是忙于完善交易系统；二是带小孩，不会爬不会站的小孩好带，但会爬会站的小孩容易从床上摔下；三是对于股票投资，我没有什么特别要讲的。因为我已经告别了以前靠对个股的研究进行价值投资的阶段，而是依靠不需要对股市和个股进行预测的交易系统。而这些策略，自然不能在博客中随便公布，哪有告诉成百上千的人摇钱树地点的？当然，公布了也基本上不会有人信。
这几年，投资人对绝对收益趋之若鹜。要追求绝对收益，长期看就不会有明显的超额收益。投资收益与风险成正比是投资的普遍规律之一，玩不起就不要进股市。我承认自己不能在90%以上的时间内取得正收益，熊市往往也会赔钱。
今年上半年，虽然掌握有效的交易系统，但大势疲弱收益非常有限，实验交易做得也一般，民生转债的亏损更将茅台上涨的收益化为乌有（去年苏宁电器的收益又填了茅台下跌的坑），所以上半年来自股票的收益也几乎接近于零。好在我去年下半年发现了债券的投资机会，虽然煎熬了好几个月，但终于在今年5月和6月迎来收获机会，贡献了A股账户大概10个百分点的收益。正好牛市快要来了，于是将债券卖出一半，最近一周加仓20多只股票。这个月可能还要再加20多只。我的交易系统就是要以基本相同的金额平均买入个股。原理当然很简单，我还曾以乒乓球比赛与足球比赛，及足球比赛的世界杯及联赛进行过比喻来说明这个道理。
对于一般投资人，最好不要追求比世界闻名的投资大师更高的收益率，将目标定为牛市中不落下，熊市中少赚钱或不赔钱，是比较现实，也比较客观。好花不常开，好景不常在。如果错过了一个牛市，则对于股票投资者来说，基本上10年内投资业绩都将较为惨淡。10年前的2004年入市的人，如果错过了2006和2007两年，后果是什么？
股市是有周期的，这是股市的基本规律。下跌的周期越长，上涨的概率越大。累计的跌幅越大，则潜在的上涨幅度越大。就目前的情况来看，基本上可以确定牛市已经来临。上涨的前景如何？我大概一年前就判断，2018年元旦前后见顶，上证指数涨到9000点左右。不过需要强调的是，世界上应该不存在能持续准确预测股市的人，我以前对股市的预测结果被证明错得一塌糊涂的也并不少见。所以不要对这个预测太当回事。
牛市已开始的依据是什么？主要有以下几点：
1、中国股市估值足够低。在全流通之前，中国股市市盈率到30倍似乎就很便宜了，15倍更是历史大底，比起欧美股市，高了很多倍。但目前中国股市市盈率则低于欧美股市，更低于印度、巴西等金砖国家，而中国的利率则比其他金砖国家低得多。
看银行股，中国的银行股四五倍的市盈率，而欧美银行股普遍要10倍市盈率。
2、IPO三高被遏制。新股圈钱才是最近几年中国股市和经济完全不相关的主要原因之一，而不是什么中国经济增长下滑或是经济转型困难。美国经济转型了吗？美国的GDP增速不要说达到中国的7%了，就是达到4%，恐怕早就20000点了。说起股市，动不动就说宏观经济，是一种庸俗的分析方法，是一帮搞不懂股市规律的混子用来混饭吃的把戏。如果中国每年新股还象2010和2011年一样以50倍市盈率发行，超募一两倍，每年圈钱1万亿，中国经济就算超过美国了，也不会有牛市。
这次新股发行改革，还是很不彻底的，但有较大的进步。
（1）大幅降低发行市盈率，基本上杜绝了超募。这样每一家上市公司从市场中圈走的钱就少了几乎三分之二。股市能涨多少，能不能涨，关键看股市中有没有钱，如果存量资金不断流失，股市就是3倍市盈率，也不会涨。
（2）新股涨幅受限，瞎JB炒作得到遏制。首日涨幅限制在40%，随后不论有多少个连续涨停，瞎炒的人都无法买到较多的量。
（3）新股虽然很难买到，但不影响它最涨最大涨幅达到200%左右，所以中签的收益不少。但要想赚这个收益，就必须持有股票，才有认购的资格。于是部分增量资金入市，持有部分股票。
3、长期利率的拐点已经出现。
今年不论是银监会主席，还是李克强总理，都好几次明确提到要降低市场利率。中国企业普遍利润率较低，怎么可能长期承受15%甚至更高的融资利率？这种高利率，更加剧了中国的地方政府债务风险。几个月前，国开行的金融券发行利率居然超过了国开行资产的收益率，就等于这种状态持续，国开行新业务全面亏损。而铁路总公司更是因债券利率低无法发行，中国的高铁还要不要建？这是中国的心腹之患。不需要预测中国会采取什么政策措施，反正利率是一定会降的。这也是今年债券市场大涨的主要原因。我也沾了党的政策好的光了，怪不好意思的。我大规模投资于债券，还要感谢海通证券的张崎提示了这个机会。利率降，股市也一定会明显上涨。利率降了，余额宝收益率也从7%降到了5%以下，信托也会大幅降低。这些品种收益率没有吸引力的时候，部分资金就会进入股市。现在银行股股息率都到7%了，流动性差，可能出现本金损失的信托产品的10%还有什么意思？
4、RQFII、QFII、沪港通会带来一部分增量资金。
5、赚钱效应会象传染病一样扩散。
昨天我在一个股票群中开玩笑说，只要有了赚钱效应，老和尚给老尼姑买袈裟的钱都会入市。现在保险公司可以加仓一倍。公积金和社保金还在那里扯皮。真正市场涨起来了，会有各路资金争相入市。谁和钱过不去？2004年，银行卖基金求爷爷告奶奶，甚至银行会要求员工自己认购以完成发行任务。到2007年，居然出现了买基金要按比例认购的情形。这也说明中国的基民傻到了什么地步。
6、楼市拐点很可能已经确立。
中国商品房库存，已经从07年大概1亿平方米，增长到现在的5亿平方米，但仍有大概三四十亿在建设中，早晚要投入市场。中国人口拐点却到了，这也是为什么高考报名人数持续下降的原因。为什么2013年楼市又涨了一波？因为需要卖地来缓解地方政府的债务危机。
普通中国人普遍有储蓄，有钱了总要投资，虽然银行大概十几万亿的居然活期存款令我痛心疾首，但仍有不少居民积极投资，房地产则是吸纳居民储蓄的投资渠道。房价上涨的预期下降了，甚至逆转了，则必有部分资金流入股市。房地产的租金回报率只有2%左右，股市中2%以上股息率的应该有千八百只股票。
以上的多数因素其实今年年初就存在，有些几个月前也有了，为什么现在我要说牛市来了？因为我最近一两年还学到了一种方法来判断拐点。这个方法同样不讲，讲了也没有多少人信。我在QQ群中第一次看到这个方法，马上进行验证，但我发现群中其他人根本不放在心上，真正开始验证的时候，还有人打听。
尽管我判断牛市已经来了，但我仍强烈建议普通人不要买股票，股票不是随便什么人可以玩的。中国股票就像印度眼镜蛇，没有那个能力、技术、经验，不要瞎玩。可行的办法就是买入公募基金。
