车子限行，啥也干不了。本来想在过年时聊聊余额宝，春节忙也没写，今天看到有人在说余额宝收益下降是不是要转，就随便写一点。
首先想说说之前的狗子大战众余额宝粉丝事件。我觉得在这个事情上，争论双方其实都挺无聊的——为什么呢，因为其实双方都不懂，有什么资格争呢？狗子 骂余额宝是屌丝金融，干不过高大上的传统理财。但其实余额宝背后的理财标的就是传统理财品种，二者根本没有本质差异。而余额宝粉拿年前的年化收益来证明余 额宝是好产品，第一货币基金的短期年化收益率根本就作为证明理财产品优劣的指标本身就很草率，第二余额宝粉们压根就不明白这个理财产品的本质和意义。这就 好比是一个人买彩票中了500万，他就到处说他眼光好有投资彩票的眼光，这不是搞笑吗。而且归根到底，买传统理财或买余额宝，目的是什么？难道是展现自己 的投资优越感？目的是赚钱好吧！管你买的是传统理财还是余额宝，关键是搞懂这个东西是什么，风险收益在哪里，是否适合自己。拿理财产品的种类来证明自己的 眼光，既无聊又可笑——这跟那些球迷有什么区别，哦，今年湖人牛X了，湖人队的球迷就到处得瑟好像得冠军是他们眼光好一样，明年马刺得冠军了，马刺球迷又 嘲笑湖人球迷是卢瑟还是我大马刺厉害。这几天湖人连队伍都凑不齐，微博上一票黑湖人的贴，想当初科迷大战全联盟的豪气，大哥笑二哥的节奏。
好了，吐槽就这么多了。讲讲余额宝到底是啥，知道了这个，大家也就知道该不该投余额宝，该不该换其他宝了。
余额宝的本质，其实就是传统的货币基金，跟以前大家在银行买的汇添富什么的完全一个路数。货币基金的投资标的就是短期国库券、政府公债、大额可转让 定期存单、银行承兑汇票等等一些在会计上叫“货币资产”的东西，说穿了就是一些风险很低、能快速兑换成钱的证券。金融市场的规律就是风险收益成正比，货币 基金风险低，收益自然就很低了。我04年毕业的时候就一直买浦发的汇添富货币基金当活期存款，那时候货币基金的年化收益率多少呢——1%，很低吧？这才是 货币基金的正常状态，比活期高，比定期低。所以从传统货币基金的角度讲，余额宝是一种很安全的投资品种，对风险承受能力低的投资初哥们来说，是个很好的入 门投资品种。
那有人会问了，为什么余额宝的收益率这么高呢？主要有四个方面的原因。
1、近年来我国资金拆借成本上升。简单来说，货币基金投资的产品的收益，是跟市场对资金的需求程度相关的。别看这些年中国M2发得跟疯了一样，但其 实实业市场是非常缺钱的，因为钱基本都流进了房地产沉淀下来了——说个题外话，大家其实应该“庆幸”房价高，因为如果房价不高，那柴米油盐就要高到不像话 了，流动性太强。而且这种流动性跟外汇又有一定关系，具有一定的刚性，并不像网上某些叫兽和自学成才的民间经济学家说的那样国家想不发货币就不发货币。这 个扯远了，总之，面对自己不熟悉的领域，我建议大家还是多听少骂，世界上很多事如果真是连自己生活都打理不好的喷子们说的那么好解决，那这些问题早就解决 了。现在我国还处在一种对货币很饥渴的状态，相应的，货币基金的收益率也就逐年上升了。我04年投汇添富那阵，大额定期存单的年利率在3%的样子，现在听 说是翻倍了。
2、大体量基金的收益升水。货币基金的投资标的比如大额存单之类的，有一个特点就是可议价。这个跟一般储户去银行存款一样的，你存款金额越大，利息 越高。余额宝对应的天弘基金现在的规模已经超过2500亿，是仅次于华夏规模排名第二的航母级基金——而且超过华夏应该是很快的事。这么大体量的资金，在 购买投资标的时具有强大的议价能力，能够争取到比一般的货币基金要高的收益率。像普通的货币基金，大额存款的配置一般不会超过90%，而天弘基金据说这个 比例超过95%——这是什么概念，就是你从银行里面取100块钱投进余额宝，余额宝转身就拿出超过95的钱又丢回银行去，而跟银行谈的利息，比你余额宝的 收益率还高。是不是很不公平？存贷差导致的不公是中国金融体系最核心的问题之一，这个问题衍生出了现在可怕的影子银行问题。余额宝等互联网理财产品的出现 其实是有利于解决这个问题的。这个又扯远了，打住。
3、波动性剔除带来的风险管理升水。虽然货币基金风险低，但不是没有风险。在金融行业，风险就是波动性，波动性越大，风险越大——因为你可能爆仓。 作为投资方，风险（波动性）可以理解成是成本，也就是说，风险越高，你投资的成本越高，你需要更高的收益率才能保证你的成本收益差，即利润。学过概率学的 朋友应该知道，波动性与样本量呈负相关，样本量越大，波动性越小——举个通俗的例子，你买一只股票，涨停跌停的可能性很大，如果你买300只股票，那他们 集体涨停跌停的概率就超级低。而对货币基金来说，波动性主要就来自赎回的波动性。想想看，假设一个100万的基金，今天突然有人提走50万，你就被迫要卖 掉一半的投资组合——而不管这个投资组合是否处于一个较好的价位上，风险是不是很大？而天弘基金首先规模很大，其持有人本来就很多，更厉害的是，有100 万投资上限——算算看，2500亿的规模，100万的投资上限，最少也有25万持有人，更不要说绝大多数投资人的持有金额没有超过1万。这么大的样本量， 基本上把赎回波动性给抹平了，基金可以大胆的去做一些收益高但流动性差的投资组合，赚取更高的收益率。
4、管理费让利。货币基金的收益率本身不高，但管理费可不低，认购、赎回、持有都有管理费，极大的摊薄了最终落到基金持有人手上的收益率。造成这种 现象一个很主要的原因就是金融投资管道的专业化。老百姓必须要去银行这类的金融机构才能买到理财产品，银行仗着没人跟他们抢渠道，向基金公司收取的管理费 都高得可怕，纯粹的雁过拔毛。而互联网金融最伟大的地方就在于跳过了银行，让老百姓可以用手机用电脑就能买到理财产品，把这块费用大大的省了下来。银行想 不通的是有钱大家赚嘛我收这么高你互联网公司也一样收就好了嘛，干嘛杀价啊？殊不知互联网思维就是破坏式创新，把能免费的都免了，叫你们传统产业无路可 走。余额宝财付通现在抽的手续费都很低，主要就是要做口碑做使用习惯圈用户，所以持有人的收益率又上来一块。就我的了解，财付通为了追赶余额宝，把手续费 定得更低（有种说法是百度版的余额宝甚至还倒贴收益），所以在同样的标的收益率情况下，财付通的到手收益率应该会高些。了解了这个信息，转不转投资渠道大 家应该心里有谱了。
综上，余额宝作为一种低风险的理财产品，我认为是很不错的，因为他自身的一些优势，其风险比一般货币基金低，收益率比一般货币基金高。而且在目前货币成本高企的情况下，余额宝的收益率比起没什么钱的屌丝们来说算是相当好的选择。
那余额宝就十全十美了吗？当然不是。
货币基金本身是一种低风险低收益的投资品种，年前动辄7%以上的年化收益率我认为是不正常的。这个收益率是在特殊的时期特殊的时间的短期表现而已， 投资余额宝的朋友不应该把余额宝的长期收益预期定在这么高的水平上。余额宝刚出来的时候收益率大概是4%多一点的样子，我觉得这个才是正常水平——大额存 款利率在5%已经是比较高的利息了，余额宝的收益应该是在此基础上扣除各种费用后剩下的。如果中国的大额存单利息长期运行在7%以上，那过不了多久应该就 会崩盘了。当然现在有另一种说法是中国的贷款利率包含了目前很高的通胀率，而存款利率上限政策让这个通胀率收益被截留在金融机构，老百姓享受不到——简单 的说就是，在中国目前高通胀的情况下，正常的状态应该是存款利率和贷款利率双高，跟阿根廷一样。我个人是赞同这个观点的，不过这个涉及到宏观经济知识，对 我们老百姓太复杂，而且老百姓也管不了，这里就不展开讨论了。
总之呢，就是说，货币基金现在收益率高，以后恐怕没这么高——或者以后货币基金收益不变，其他高富帅投资品种收益率进一步上升。对于没多少钱的普通 老百姓来说，买点货币基金对抗下通胀挺好，但别指望靠这东西发家致富，也别投了这玩意就当自己也跻身金融大拿队伍觉得可以指点江山分分钟几十万上下了—— 支付宝拉近了老百姓和宝格丽天空的距离，但离真正的投资还很远很远。不过那又有什么关系？赚钱就好，亏得精光的金融大拿也不如狗对不对。
